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云南“霸王”勇闯美股IPO

中国房地产网

2024-04-17 14:22

冲击美股到底是霸王茶姬一腔热血的“豪赌”，还是真正称霸的起点？

苗野 孙艺格/发自上海
霸王茶姬再次传出赴美上市的消息。
据路透旗下IFR报道，中国连锁茶饮店“霸王茶姬”最快今年年中赴美上市，募资2亿～3亿美元（约合人民币14.5亿～21.7亿元），将由花旗银行及摩根士丹利负责上市事宜。。
相比“咖啡之战”中瑞幸、星巴克、库迪的短兵相接，新茶饮市场则是群雄争霸，入局者众，战线绵长。在“卷”创意、“卷”质量，“卷”加盟之后，各家新茶饮品牌开始集体“卷”IPO了。
与蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨、茶百道等新茶饮品牌纷纷“扎堆”赴港IPO不同，创立于2017年“以东方茶，会世界友”的霸王茶姬将目光瞄准了美股IPO。
冲击美股到底是霸王茶姬一腔热血的“豪赌”，还是真正称霸的起点？

上市是“万金油”吗？
这是霸王茶姬一年内第二次被传上市。
早在2023年7月，彭博社曾引述知情人士称，蜜雪冰城、茶百道、沪上阿姨、古茗、霸王茶姬、新时沏等6家茶饮品牌正在谋求海外上市，其中霸王茶姬由美国银行和花旗银行负责上市事宜。
彼时，霸王茶姬相关负责人予以否认：“目前我们没有任何明确的首次公开发行计划。”
不过这6家茶饮品牌中蜜雪冰城、茶百道、古茗、沪上阿姨均已申请港股上市，其中最早递交招股书的茶百道已经通过港交所聆讯，即将启动管理层路演。
对于霸王茶姬“另辟蹊径”赴美上市的原因，有分析师认为，一方面，霸王茶姬赴美上市的基本逻辑还是在于重视流动性，港股市场由于流动性不佳而未能吸引霸王茶姬。如“新式茶饮第一股”奈雪的茶于2021年在港交所上市，上市当天就跌破发行价，被调侃为“中一签倒亏一年奶茶钱”，上市不到三年，公司市值缩水近250亿港元。
Wind数据显示，奈雪的茶今年以来日均成交量仅420余万股，日均成交额不到2000万，流动性明显不足。
另一方面，在国内一系列IPO阶段性收紧政策的背景下，霸王茶姬赴美上市是当前最好选择之一。
但霸王茶姬也有隐忧。
据极海品牌监测数据，目前霸王茶姬全国门店数量为4096家，而同处15～20元中间价格带赛道的茶百道、古茗、沪上阿姨均已进入“万店竞争时代 ”。从门店规模上来看，霸王茶姬若冲刺港股IPO，与其他品牌争夺“新茶饮第三股”有一定难度。
“与盈利能力相比，短期快速上市的关键在于规模。由于茶饮这类业务模式并不值钱，如果其他茶饮都上市了，后续同类公司再想发力规模，可能很难。”前述分析师表示。

差异化竞争有隐忧 
上牌桌是一回事，能不能打好牌又是另外一回事。
在茶饮市场，产品差异化程度低，已是不争的事实，为避开与喜茶、奈雪的茶的直面竞争，霸王茶姬选择“完全剔除果茶产品”“高度依赖大单品带动销售”的差异化打法避免同质化竞争。
目前霸王茶姬的产品分为原叶鲜奶茶、云顶茶、果茶、纯茶四类，SKU约40个，其中使用鲜果的产品占比仅约35%。
选择避开水果茶品类的原因，霸王茶姬创始人张俊杰曾表示，在水果茶这个赛道，打不过也耗不起。17岁便进入茶饮行业，两年时间从销售员到亚太区市场管理者的张俊杰深知差异化竞争的优势。
在门店选址策略上，霸王茶姬选择在商场等消费高地频繁“刷脸”。与茶百道、古茗等品牌相比，霸王茶姬在购物场所的门店占比达到了30%以上，在为品牌知名度和销售额增长奠定基础的同时，也避开了和其他品牌的直接竞争。
但这条差异化路线面临着许多不确定性因素。
其一，霸王茶姬果断剔除果茶产品的品牌并不多见，这更像是一场“豪赌”。原叶鲜奶茶的标准化策略确实有优势，但也为霸王茶姬带来了赛道见顶的风险。
目前霸王茶姬的招牌产品“伯牙绝弦”销售额比重达到35%，平均每年卖出超1亿杯，这也导致霸王茶姬高度依赖单一产品带动销售，为未来的发展带来了不确定性。
其二，茶饮品牌的迭代十分快速，可取代性较高。霸王茶姬以“国潮+鲜奶茶”的打法赢得流量，被冠以“茶颜悦色模仿者”之称，但品牌实力和粉丝粘性尚有提升空间。
若市场上涌现出更多“霸王茶姬模仿者”，以相似的策略在茶饮市场掀起新一轮的风潮，霸王茶姬又该如何应对？
艾媒咨询数据显示，2023年中国新茶饮市场规模达3333.8亿元，预计2025年中国新茶饮市场规模将达到3749.3亿元。
一名投资人表示，“人气奶茶品牌中，早期风生水起的一点点被后来者淘汰，一些奶茶加盟品牌更是活不过三年。”
当前，新茶饮市场价格多数回归至15～20元的主流区间，产品同质化现象加剧，品牌间的界限逐渐模糊。在此情况下，张俊杰也意识到到茶饮品牌需回归成熟市场的竞争逻辑，聚焦于商业“全面竞争”的本质，而非仅依赖单一的爆款产品或新兴的热点进行竞争。

“光速”扩店
“奶茶赛道第一大基础是规模效应，拼规模，没有上规模之前上不了牌桌，上了规模之后才有资格上牌桌。”张俊杰深谙规模对于霸王茶姬走向世界的重要性。
因此，霸王茶姬在门店扩张这条路上从未放慢脚步。
2020～2021年，霸王茶姬分别获得了复星集团、XVC等机构在内的天使轮投资；2023年，又拿到了美国对冲基金Coatue的投资，此后，霸王茶姬的估值一路飙升达到30亿元。
拿到融资后，霸王茶姬开始“疯狂”拓店。
据窄门餐眼数据，2022年霸王茶姬开设的门店数量达到了611家。仅在一年之后，这一数字便猛增至2316家，平均每月新增门店数量高达193家。2024年的前三个月，霸王茶姬的开店数也持续保持增长态势，分别为334家、222家和71家。
此外，霸王茶姬也正在积极拓展海外市场，在马来西亚、泰国和新加坡等地开设100家分店，总门店数量超过4000家。
霸王茶姬门店规模飞速扩张，市场对霸王茶姬的估值稍显“淡定”。霸王茶姬的估值并未随着拓店速度一路攀升，目前估值为30亿元。
对比来看，即将着陆港股的茶百道估值近180亿元；从A股转战H股的蜜雪冰城，2020年投后估值已达233亿元。
但投行人士认为，企业估值的高低，并不能简单的用数字对比。
如今，“茶饮第二股”尚未有定论，刚刚走出云南、想“带中国茶走向世界”的霸王茶姬能否抓住“茶饮上市热潮”在海外市场完成蜕变？能否实现出圈与出海并举？规模化和概念之外的真正“内功”仍待市场检验。


编辑：本站编辑

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标签：IPO,霸王茶姬
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